Что такое Автоматизированные маркет-мейкеры (AMM)?

Автоматизированные маркет-мейкеры (Automated Market Makers, AMM) — это тип децентрализованной биржи (DEX), которая использует математические алгоритмы для создания ликвидности и определения цены активов. На традиционных биржах для этой цели обычно используются маркет-мейкеры, которые предлагают купить или продать активы, чтобы обеспечить ликвидность и стабильность рынка.

Основной особенностью AMM является отсутствие стакана. Вместо этого, цена актива и его доступность определяются алгоритмом на основе состояния резервов (пулов ликвидности) для каждой пары торгуемых активов. Это позволяет проводить операции круглосуточно, без необходимости наличия маркет-мейкера для каждой конкретной операции.

Одним из наиболее известных примеров AMM является Uniswap на платформе Ethereum. В Uniswap каждая торговая пара имеет свой пул ликвидности, который содержит два актива (например, ETH и DAI). Любой пользователь может внести эти активы в пул и стать провайдером ликвидности (liquidity provider). Взамен он получает долю комиссий с транзакций, проводимых через этот пул.

AMM имеют свои преимущества и недостатки. С одной стороны, они обеспечивают высокую доступность и децентрализацию. С другой стороны, они могут быть подвергнуты различным видам манипуляций и несовершенств, таким как «непостоянные потери» (impermanent loss), и могут предлагать менее выгодные курсы для крупных сделок по сравнению с традиционными биржами.

Как устроен автоматический маркет-мейкер (AMM)?

Автоматические маркет-мейкеры (Automated Market Makers, AMM) обычно основаны на смарт-контрактах и работают на блокчейн-платформах, таких как Ethereum, Binance Smart Chain и других. Давайте рассмотрим основные принципы работы AMM:

Пулы ликвидности

Основным элементом в AMM является пул ликвидности. Это смарт-контракт, который хранит два или более торгуемых актива. Любой пользователь может стать поставщиком ликвидности, добавив в пул определенное количество активов.

Токены ликвидности

Поставщики ликвидности часто получают специальные токены (токены LP), которые подтверждают их долю в пуле. Эти токены могут быть использованы для изъятия соответствующей доли активов из пула, а также для получения части комиссий от транзакций.

Алгоритмы ценообразования

Цена активов в AMM устанавливается алгоритмически. Один из наиболее простых и популярных методов — формула x * y = k, где x и y — это количество каждого актива в пуле, а k — константа. Цена актива изменяется автоматически при покупке или продаже, что зависит от размера пула и объема транзакции.

Торговля

Для совершения торговых операций пользователи отправляют транзакции в смарт-контракт пула. Они могут купить или продать активы, и при этом пул автоматически обновляет свои резервы и цену актива в соответствии с выбранным алгоритмом ценообразования.

Комиссии

При каждой торговой операции обычно взимается небольшая комиссия, которая распределяется между поставщиками ликвидности. Это стимулирует пользователей предоставлять ликвидность пулу.

Непостоянные потери

Одним из рисков для поставщиков ликвидности являются так называемые «непостоянные потери» (Impermanent Loss). Этот криптотермин означает потери, которые могут возникнуть из-за изменения соотношения активов в пуле, особенно если цена одного из активов сильно колеблется.

AMM представляют собой уникальный и инновационный механизм, который позволяет обеспечить децентрализованную торговлю активами. Однако важно понимать и учитывать все риски и ограничения этой технологии.

Роль пулов ликвидности и поставщиков ликвидности в AMM

В Автоматизированных маркет-мейкерах (AMM) пулы ликвидности и поставщики ликвидности играют ключевую роль. Рассмотрим подробнее, что это такое и какова их функция.

Пулы ликвидности

Пулы ликвидности — это резервы активов, которые хранятся в смарт-контрактах на блокчейн-платформах. Они служат основой для торговли в AMM. В пуле, как правило, есть два актива (например, ETH и USDC), и их отношение друг к другу определяет текущую рыночную цену для этой торговой пары.

Роль пулов ликвидности

• Обеспечение ликвидности. Пулы позволяют пользователям совершать торговые операции без необходимости наличия посредника. Любой может купить или продать активы, обращаясь напрямую к пулу.
• Ценообразование. Алгоритмы в смарт-контрактах автоматически определяют цену активов на основе текущего состояния пула.
• Доступность. Пулы работают круглосуточно, и обеспечивают возможность торговать активами без задержек или ограничений.

Поставщики ликвидности

Поставщики ликвидности — это пользователи, которые вносят активы в пулы ликвидности. Они делают это в обмен на токены ликвидности, которые подтверждают их долю в пуле.

Роль поставщиков ликвидности

• Поддержание рынка. Поставщики ликвидности обеспечивают ресурсы, которые необходимы для функционирования AMM.
• Получение дохода. В качестве вознаграждения за предоставление своих активов, поставщики ликвидности обычно получают часть комиссий с торговых операций, проходящих через пул.
• Управление рисками. Поставщики ликвидности должны учитывать риски, такие как «непостоянные потери», изменение цен активов и другие факторы, которые могут повлиять на их инвестиции.

Таким образом, пулы ликвидности и поставщики ликвидности совместно создают экосистему, которая позволяет AMM функционировать эффективно. Поставщики ликвидности предоставляют необходимые ресурсы для обеспечения ликвидности, а пулы ликвидности служат механизмом для автоматического ценообразования и исполнения торговых операций.

Доходное фермерство на AMM

Доходное фермерство (Yield Farming) — это практика использования капитала для получения дохода или наград в форме дополнительных криптовалютных токенов. Эта стратегия стала особенно популярной в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi), включая автоматизированные маркет-мейкеры (AMM). Вот как это обычно работает в контексте AMM:

• Предоставление Ликвидности: Первый шаг заключается в том, чтобы стать поставщиком ликвидности в одном или нескольких пулах ликвидности на платформе AMM. Для этого нужно внести определенное количество двух токенов (например, ETH и USDC) в соответствующий пул.

• Получение LP токенов: После внесения ликвидности пользователи получают специальные токены (LP токены), которые подтверждают их долю в пуле ликвидности.

• Заработок на предоставлении ликвидности: Некоторые платформы AMM предлагают дополнительные программы для стимулирования поставки ликвидности. В этих программах LP токены могут быть заложены (staked) в специальные смарт-контракты для фарминга дополнительных токенов.

• Сбор Наград: По прошествии определенного времени или при достижении определенных условий, фермеры могут забрать свои награды.

Виды доходов

• Комиссии: Поставщики ликвидности получают часть комиссий с торгов, проходящих через пул, в котором они участвуют.

• Фарминг Токенов: Дополнительные награды за фермерство, обычно в виде governance токенов платформы (например, UNI для Uniswap или CAKE для PancakeSwap).

• Составной Процент (Compound Interest): Некоторые стратегии доходного фермерства могут автоматически реинвестировать полученные награды для увеличения будущего дохода.

Риски

• Непостоянные потери: Изменение соотношения цен токенов в пуле может привести к потерям для поставщиков ликвидности.

• Риск смарт-контрактов: Если в смарт-контракте есть уязвимости, это может привести к потере средств.

• Риск регулирования: Как и весь сектор DeFi, доходное фермерство может подвергнуться регулятивным ограничениям.

• Рыночные риски: Волатильность активов может сильно влиять на доходность.

Важно тщательно изучить все аспекты и риски доходного фермерства перед тем, как вкладывать средства. Лучше всего сначала провести детальный анализ или проконсультироваться с экспертом в этой области.

Какие есть модели автоматических маркет-мейкеров (AMM)?

Модели автоматических маркет-мейкеров (AMM) различаются по тому, как они обрабатывают ценообразование и ликвидность. Ниже приведены некоторые из этих моделей:

Автоматический маркет-мейкер с постоянным продуктом (CPMM)

Эта модель является одной из самых популярных и часто используется платформами, такими как Uniswap. В этой модели формула x * y = k используется для определения цены активов. Здесь x и y — это количество двух разных активов в пуле, а k — это константа. Эта модель проста и понятна, но может привести к значительным «непостоянным потерям» для поставщиков ликвидности при больших колебаниях цен.

Автоматический маркет-мейкер с постоянной суммой (CSMM)

Эта модель реже встречается в практике. В ней цена активов определяется так, чтобы сумма количества двух активов в пуле всегда оставалась постоянной. Эта модель может быть полезной в некоторых специфических сценариях, но она не так эффективна для обеспечения ликвидности, как модель с постоянным продуктом.

Автоматический маркет-мейкер с постоянным средним значением (CMMM)

Эта модель редко используется и является более сложной с математической точки зрения. Она стремится минимизировать «непостоянные потери» поставщиков ликвидности, автоматически адаптируясь к изменениям в отношении цен активов. Однако из-за сложности её ещё необходимо тщательно изучить и проверить на практике.

Другие модели

• Balancer: Этот тип AMM позволяет создавать пулы с несколькими токенами с различными весами, что делает его гибким и адаптивным.

• Curve Finance: Это специализированный AMM для стейблкоинов. Он минимизирует непостоянные потери и обеспечивает выгодные условия обмена для активов со схожими ценами.

• SushiSwap: Вариация на тему модели Uniswap, но с добавлением дополнительных функций, таких как стейкинг токенов и управление.

Каждая модель имеет свои плюсы и минусы, включая разный уровень риска непостоянных потерь, эффективность использования капитала и стабильность цен. Поэтому выбор модели зависит от конкретных требований к торговле и инвестированию.

Выводы

Автоматические маркет-мейкеры (AMM) значительно влияют на экосистему децентрализованных финансов (DeFi). Они обеспечивают круглосуточную ликвидность и предоставляют дополнительные источники дохода через доходное фермерство.

Различные модели AMM имеют свои сильные и слабые стороны, а с ростом этого сектора возрастает и количество потенциальных рисков. Эти риски включают в себя такие факторы как непостоянные потери и уязвимости в смарт-контрактах.

Потенциальные участники должны внимательно изучить различные модели и платформы, возможно, проконсультировавшись с экспертами. При грамотном подходе AMM могут стать ценным инструментом для диверсификации портфеля и увеличения доходности.

ЧИТАТЬ ТАКЖЕ: Смарт-ордера Стоп Лосс и Тейк Профит